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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kà水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼n)看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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